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第四次熊市：大盘指数从1995.5月到1996.1 月，926跌到512点， 限额、历史股票上市、绩优股普跌。
短暂的第三次牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。这一年，沪深股市废除T+0制度，实行T+1。
为了抑制投机，1995年6月15日，监管管理层下达55亿的95年额度，同时20家历史遗留问题股票也被开始安排上市，沪指再下一城。
1996年绩优股价值投资
第五次牛市：大盘指数从1996.1月到1997.5 月，512涨到1510点 ，绩优股价值投资
经过连续的下跌，监管管理层被迫停发新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。
第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，监管管理层连发12道金牌都未能阻止股指上扬。
上海股市从年初的500多点，一直冲高到1250点；深圳股市更是疯了，从年初的900多点冲到了4200点。网下认购买新股票需要上门带现金，特殊的年代，算老股民的幸运。
五次牛市都发生在米云上初中以前，而且是非电子化交易的时代，沪深交易所都还没有成立的时代，米云自己是不认可这五轮牛熊的，不是因为米云自己没有参与交易的原因，主要是前面五次规模比较小，参与的股民朋友都不多，各方面也不成熟的股票市场。
1997年5月10日印花税上调
第五次熊市：大盘指数从1997.5月到1999.5 月，1510下跌到1047点 ，印花税上调、严重扩容、供求失衡、金融危机。
1997年5月10日周六印花税由千三上调至千五，第五次熊市开启。
这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，股市开始下挫。
两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开。
1998年下半年亚洲金融危机泛滥，沪指连跌。到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。
1999年5月19日 ，传说中的519行情
第六次牛市：大盘指数从1999.5月到2001.6 月，1047涨到2245点 ，5.19行情、某某日报社论、二级市场配售新股、资金充裕、网络概念股爆发。
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由于监管层容许三类企业入市，一批批困难企业开始纷纷上市“脱困”，弄虚作假的企业越来越多。
后来暴露出来的很多违规造假的企业都是那时上市的，将股市弄得“不伦不类”‘老鼠仓' 上市公司第一年绩优，第二年绩平，第三年绩差，第四年亏损，第五年资产重组。这是折旧规律。
5月19日某某日报发表社论，指出我国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。
网络概念股盛极一时。上市公司触网忙，无论真假，只要名字沾上数码或者网络两字，股价就会扶摇直上。这种情况一直延续到2001年。
1999年7月1日，《证券法》正式实施，而令人啼笑皆非的是，沪深股市以大幅下挫的方式来迎接我国证券业的第一部宪法。
2001年6月国有股减持
第六次熊市：大盘指数从2001.6月到2005.5月，从 2245下跌到998点， 国有股减持。
2001年1月初，经济学家吴某抛出赌场论，怒斥股市黑庄接着又引发股市推倒重
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