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一半。当时市场上的恐慌情绪也可想而知。
第二轮牛熊市
（1）第二轮牛市：2009-2010年小牛市
2009年，在4万亿计划的刺激下，A股出现一波小牛市。中证全指上涨了142.42%。
（2）第二轮熊市：2010-2014年之后，A股迎来了历史上最长的一轮熊市。
主要原因，是过高的利率压制了市场估值。中证全指，从2010年最高时的4071.82点，下跌到最低的2303.79点，最大跌幅为43.42%。
这轮熊市的跌幅虽然不如前一次大，但是却持续了将近5年，从2009年一直到2014年年中。
在2012-2014年，5星级也断断续续出现，加起来持续了有大半年左右。
这也是A股有史以来最便宜的时刻。当时A股有多便宜呢？
沪深300市盈率达到历史最低，只有8倍。 茅台在2014年的时候，市盈率曾经到达过10倍以下。 相当多的股票只有三四倍的市盈率。
到2014年年中那会儿，A股整体比港股都便宜了10%。
放眼全球，当时A股都是数一数二便宜的。一方面，股市低迷了好几年，投资者对A股几乎是失望透顶。
当时A股上海交易所一天成交金额只有500多亿，股票市场门可罗雀。
另一方面，货币基金、银行理财等品种受到追捧。大家熟悉的宝宝类产品也是那几年兴起的。余额宝最有代表性，高峰年化率达到7%左右。
毕竟，那几年，货币基金、银行理财每年都有6%-7%的收益，理财信托的年化收益也能达到7%-10%。
第三轮牛熊市
（1）第三轮牛市：2015年上半年，小盘股牛市
到2014年下半年，开始了连续的、密集的降息。
利率下降，市场上资金就多了。加上当时场外配资盛行，很多人借钱投资，也带动大量资金涌入市场。
这两个因素，共同推动出现了2015年上半年的牛市。
在这轮牛市中，中证全指从2734.65点，上涨到7984.43点，涨了191.97%。
沪深300等大盘股涨了1倍多； 中证500、中证1000等中小盘股的涨幅达到2倍多。
到了2015年6月份，很多品种的估值也达到了历史最高，像中证500、中证1000的估值都达到了百倍以上。A股市场整体达到了1星级。
（2）第三轮熊市：2015年下半年A股大跌
2015年6月份之后，A股迎来连续大跌，大盘股、中小盘股都在下跌。
从2015年6月份到2016年1月份，短短半年时间，中证全指下跌了49.74%，几乎腰斩。到2016年初，市场整体跌到了4星级。
第四轮牛熊市
（1）第四轮牛市：2016-2017年，大盘价值风格上涨
2016-2017年，A股走出了一轮慢牛行情。不过，不同品种的涨跌波动，出现了比较明显的分化。
这一轮上涨行情主要是大盘股带动的，特别是大盘价值风格。当时银行保险地产等行业表现普遍不错。中小盘股继续下跌。
中小盘股在上一次牛市涨的太多了，即使经过了2015年下半年的下跌，也还是比较贵。
所以，从2016年初到2017年底，以中证1000为代表的中小盘股还是一直在跌。
2017年底、2018年初，在大盘价值股的带领下，市场再次涨到3星级。中证全指上涨了28.07%。
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